国美内购自家物流 5.85亿到底值不值?


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国美在内部购买物流价值585万美元的价值?

北京商报

在过去的两年里,越来越低调的国美物流“安讯物流”已被国美收购,引起了人们的遐想。安讯物流作为国美零售控股股东黄先生实益拥有的公司,最终以5.58亿元收购了19.5%的股份。是白菜的价格吗?还是高价?根据国美发布的公告,安讯物流2018年的账面利润较上年下降了一半,但国美电器向北京商报记者解释说,其原因在于它采用了更便宜的方式来解决国美的内部业务问题。即便如此,在大型零售企业自营物流已经在消费者和行业中得到认可的今天,国美物流能否具有后来者的优势?

“忏悔”是单独列出的?

国美电器8月16日发布零售业务,国美零售控股有限公司与Rocket Gain Investments Limited签订协议,以5.85亿元人民币代价收购Xunying Investment 19.5%股权。交易完成后,迅英投资将促使安讯物流任命国美零售公司提名人加入安讯物流董事会的五名成员。

根据公告,本次交易中卖方“寻盈投资”为“国美零售控股股东黄光裕先生实益拥有的公司”,而迅英投资间接控股国讯仓储物流投资有限公司。有限公司是一家全资子公司,是一家全国性的综合物流服务提供商。

此前,安讯物流在2016年有消息称计划于2018年独立上市。根据国美当时的计划,上市将于2017年年中开始,并表示当时基本布局已经完成,上市地点是香港或大陆主板。根据规划,安讯物流将推出在线金融平台,农副产品交易平台,百货交易平台和家具建材交易平台,到2018年实现销售额1000亿元。

据了解,安讯物流的主要业务是仓储管理,干线运输,综合送货上门及安装和售后服务。它是国内领先的供应链服务专家,为客户提供一站式综合物流解决方案,包括大型家电,家居装修,家居,运动器材,3C产品和快速消费品。安讯物流服务覆盖31个省级行政区,700多个地级市,2800多个区/县,全国多个四级乡镇拥有完善的分销网络。

在解释收购原因时,公告称安讯物流是国美集团的主要物流服务提供商。本集团向客户提供及时交付服务的能力是本集团业务的关键部分。董事认为,收购事项将为本集团及其主要物流服务供应商带来直接利益,并将促进本集团与安讯物流之间的进一步合作。确保安讯物流能够为本集团提供更好服务的关系。因此,董事(包括独立非执行董事)认为收购事项符合本公司的利益。国美表示,此次收购将使用自有资金。目前,公司的现金及现金等价物将维持在100亿元左右,不会给现金流带来压力。

5.85亿元是低价收购?

收购58亿元的安讯物流毫无价值,公司和专家有不同的解读。

从收购交易量来看,5.85亿元的价格符合评估师的评估。公告称,本公司聘请了两家独立的第三方估值师,即北京立信东华资产评估有限公司和北京中勤永利资产评估有限公司,以确定目标公司的公允价值。第一位估值师确定,2019年3月31日,目标公司的应占股东约为人民币30.43亿元。第二位估值师确定目标公司的应占股东约为人民币30.46亿元。

例如,根据两位评估师对安讯物流的估值,19.5%的折扣准确度为5.85亿元,与评估师的评价价格一致。

然而,在财务业绩方面,安讯物流2017年的税前利润为4918万元,税后利润为4241万元。 2018年,安讯物流的税前或税后利润下降了一半:税前利润2343万元,税后利润1931万元。

在这方面,国美零售业回应“北京商报”记者:“安讯物流从外部报道显示,2018年的利润低于2017年,主要是因为它采用了更便宜的方式来解决国美的内部业务,并没有遵循根据模拟审计结果,2017年净利润约为8484万元,2018年净利润约为8844万元。“国美零售业也强调,这两项评估均以公平价格为基础。该机构对安讯物流的估值分别为30.43亿元和30.46亿元,显示了安讯物流的价值。“两家机构采用未来收益法确定其价值。”

然而,快递专家赵晓敏认为,最终以5.85亿元收购的安讯物流的价格相对较低。 “这是因为国美需要考虑多种因素,如资本市场和上市公司的股东。如果是外部收购,估值可能是2-3倍。然而,对于国美而言,安讯物流是一种相对优质的资产注入。对于国美零售上市公司来说,更为重要。“

权力晚于同行

国美零售商向北京商报记者介绍了安讯物流当前的运营情况:“目前,安讯物流完全独立运营(管理独立,人员独立,独立的公司治理结构等),而第三方业务已经占据了整体业务量超过30%,未来将加速向第三方开放,为第三方提供全渠道物流解决方案。“

赵晓敏认为,目前,安讯物流已基本放弃了独立上市计划。从现阶段物流业整体发展的角度来看,国美电器的举措是将安讯物流业务整合到上市业务中,形成更加完善的自营业务。物流生态系统他认为,从国美最近的行动来看,收购安讯物流并不出乎意料。国美目前正在相应调整内部结构,人员也有一些变化,业务变得更加集中。因此,安讯物流的行动也是为了创造所谓的“新国美”概念。安讯物流收购完成后,无论物流的及时性,服务水平,还是员工的部署,国美电器的自营物流系统都将更加高效。

事实上,构建或打算为电子商务平台构建物流系统并不新鲜。早在2015年,苏宁物流就由公司独立经营,形成了物流价值链,将选址,开发,建设的物流业务与物流服务业务相结合,涵盖了仓储,运输,配送的全过程。苏宁物流目前主要服务于苏宁自身的零售业务,并在此基础上逐步扩大其社会业务。 2017年,苏宁云上收购天天快递,加快自营物流系统建设。

京东还于2017年4月宣布成立JD物流子集团,独立经营物流业务。京东物流首席执行官王振辉当时表示,将在五年内成为物流技术服务提供商,收入超过1000亿元。 2018年,京东还推出了个人快递物业,以进一步与传统物流公司竞争。根据京东2019年第二季度财务报告,开放物流业务所代表的物流及其他服务收入同比增长98%。从京东物流发布的成绩单来看,供应链和快递等多元化产品已经成熟,开放业务增长强劲。特别是在“618”期间,非京东平台物流服务收入同比增长120%,为实现盈亏平衡奠定了基础。坚实的基础。

然而,赵晓敏认为,国内零售集团正在争夺自建物流,但安讯物流将继续关注国美自身的业务,辅以制造业,日化产品和快速发展的产品。他说,从目前阶段开始,国美电器的举措是增加自营物流系统,因为以国美为基础的安讯物流仍然具有一定的行业竞争力。然而,在收购的早期阶段,国美不应该采取太多行动。系统成熟后,安讯物流甚至可能成为“国美物流”。北京商报记者严艳陈云哲

主编:张国帅